Strategy construit la plus grande pile de BTC en cinq mois - Pourquoi MSTR reste en difficulté
2025-12-09
Bitcoin vient de recevoir l'un de ses plus forts soutiens récemment, alors que Strategy Inc. a ajouté plus de dix mille BTC à son trésor en une seule semaine.
L'accumulation audacieuse de l'entreprise a longtemps été un signal de mouvement sur le marché, un rappel de sa conviction que le Bitcoin reste le premier actif numérique au monde.
Cependant, même si Strategy étend ses avoirs à un rythme historique, son action semble déconnectée de l'excitation.
La plus grande acquisition de Bitcoin de la stratégie en cinq mois — Les chiffres
Dans la première semaine de décembre 2025, Strategy a acquis 10 624 Bitcoin, dépensant environ 962,7 millions de dollars à un prix moyen d'environ 90 600 dollars par pièce.
La dernière acquisition était la plus importante de l'entreprise depuis le milieu de l'année et a porté son total de avoirs à environ 660 624 BTC.
Basé sur la comptabilité à long terme, le coût agrégé de l'entreprise est estimé à environ 49,35 milliards de dollars, ce qui lui donne un coût de base moyen d'environ 74 700 dollars par pièce.
La stratégie a financé l'acquisition en utilisant son programme d'émission d'actions au marché, vendant plus de cinq millions d'actions ordinaires ainsi que des actions privilégiées supplémentaires. Le capital levé a été directement investi dans l'expansion de sa trésorerie en Bitcoin.
Après cette dernière accumulation, l'entreprise contrôle maintenant plus de trois pour cent de l'ensemble de l'offre de Bitcoin, un montant incroyable même selon les normes institutionnelles.
Malgré l'ampleur de l'achat, la réaction du marché en dehors de la communauté Bitcoin a été discrète. Les chiffres peuvent parler fort, mais ils ne racontent qu'une partie de l'histoire derrière la performance modérée de MSTR.
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Pourquoi l'action MSTR continue de lutter — Dilution, compression de la prime et valeur par action
MSTR a chuté de manière spectaculaire par rapport à ses sommets au début de l'année, diminuant d'environ la moitié malgré des avoirs en Bitcoin progressivement plus importants de la part de la stratégie. Une grande partie de cette pression provient de la dilution. Pour financer ses acquisitions de Bitcoin, la société émet à plusieurs reprises de nouvelles actions.
Chaque nouvelle action réduit le pourcentage de propriété des actionnaires existants, rendant chaque unité individuelle moins précieuse même si l'entreprise augmente sa réserve de Bitcoin.
Une autre problématique structurelle est l'effondrement de la prime significative que les investisseurs étaient prêts à payer pour une exposition indirecte au Bitcoin. Pendant des années, beaucoup ont considéré MSTR comme un véhicule de levier pour le Bitcoin, prêts à acheter l'action à un prix bien supérieur à la valeur des pièces détenues dans son bilan.
Cette prime a considérablement diminué. Avec l'écart de valeur se réduisant, les investisseurs ne voient plus MSTR comme une alternative supérieure à l'achat direct de Bitcoin.
L'érosion à la fois de la valeur premium et de la valeur pour les actionnaires par action explique pourquoi même le plus grand achat de Bitcoin depuis des mois n'est pas suffisant pour apporter un soulagement à l'action.
Le marché a maintenant plus de choix - FNB et évolution du comportement institutionnel
L'environnement d'investissement de 2025 n'est pas le même paysage qui a fait de Strategy un représentant exceptionnel pour Bitcoin.
Une large gamme de Bitcoin ETF régulés, de conversions de fiducies et de produits de garde institutionnelle offrent désormais une exposition plus simple, moins chère et plus transparente au BTC. Par conséquent, les raisons pour lesquelles les investisseurs privilégiaient autrefois MSTR sont moins convaincantes aujourd'hui.
Plutôt que de s'appuyer sur un bilan d'entreprise chargé de dettes et de financements propres, les institutions préfèrent désormais des véhicules plus clairs avec un risque structurel plus faible.
Ce changement a réduit la demande pour des actions qui suivent Bitcoin de manière indirecte grâce à des stratégies opérationnelles à effet de levier. Bien que Strategy continue de se présenter comme une entreprise pionnière en matière de trésorerie Bitcoin, l'appétit des investisseurs s'est simplement déplacé ailleurs.
Les conditions macroéconomiques renforcent cette tendance. Avec des conditions financières plus strictes, des coûts d'emprunt élevés et un contrôle réglementaire accru des structures d'entreprise à effet de levier, les actions liées au Bitcoin, qui sont intensément volatiles, ont perdu leur attrait parmi les investisseurs plus prudents.
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Risques Structurels — Dette, Effet de Levier et un Modèle Commercial Lié à un Actif Unique
La transformation de la stratégie d'une entreprise de logiciels en une quasi-société de holding Bitcoin présente des vulnérabilités inhérentes. Les obligations à long terme de la société, y compris la dette et les dividendes des actions privilégiées, sont liées à un bilan dominé par un seul actif volatil.
Lorsque le Bitcoin augmente, cette stratégie peut débloquer un levier significatif. Mais lorsque le Bitcoin diminue, les engagements financiers de l'entreprise peuvent devenir beaucoup plus pesants.
Cette dynamique de levier est devenue une préoccupation centrale pour les analystes. La capacité de l'entreprise à gérer la volatilité à la baisse est souvent remise en question, et cette perception pèse lourdement sur son action.
De nombreux participants au marché considèrent désormais MSTR non pas comme un investissement stable, mais comme un instrument spéculatif à haut risque dont le sort dépend entièrement de l'évolution du Bitcoin.
Ces risques structurels expliquent pourquoi même les événements d'accumulation dramatiques ne garantissent plus une réponse favorable des actionnaires.
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Ce que cela signifie pour Bitcoin et la tendance d'achat institutionnel plus large
La décision de Strategy d'accumuler plus de dix mille BTC en une seule semaine réaffirme que l'achat institutionnel à forte conviction est vivant. De tels achats massifs renforcent le récit selon lequel les grands acteurs corporatifs continuent de considérer le Bitcoin comme un actif de réserve stratégique plutôt que comme une mode passagère.
Cependant, la réaction du marché à MSTR met en évidence un changement important. La présence d'options d'investissement en Bitcoin plus accessibles signifie que les entreprises qui utilisent des stratégies de bilan agressives ne dictent plus le sentiment des investisseurs comme elles le faisaient autrefois.
La stratégie peut continuer à renforcer son trésor, mais le marché au sens large indique que l'accumulation à elle seule ne suffit pas à maintenir une valeur d'équité à long terme.
En essence, le rythme d'accumulation de l'entreprise démontre de la conviction, mais la conviction ne se traduit pas automatiquement en retours pour les actionnaires.
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Conclusion
La dernière acquisition de Bitcoin de Strategy est impressionnante à tous égards. L'ajout de 10 624 BTC en une semaine et le total de ses avoirs dépassant 660 000 BTC soulignent un niveau d'engagement inégalé par toute autre entreprise cotée en bourse.
Cependant, MSTR continue de faiblir. Les pressions de dilution, l'érosion des primes de valorisation, la plus grande disponibilité des ETF Bitcoin et les risques structurels liés au bilan ont tous contribué à ce décalage.
La société pourrait être en train de construire l'un des plus grands trésors de Bitcoin au monde, mais les actionnaires prennent de plus en plus conscience que détenir plus de pièces n'est pas la même chose que de créer plus de valeur par action.
La stratégie audacieuse d'accumulation de Strategy reste intacte, mais sa performance boursière reflète un marché qui est de loin plus exigeant que lors des cycles précédents.
FAQ
Pourquoi la stratégie a-t-elle acheté plus de Bitcoin même si son prix de l'action est en baisse ?
La société reste engagée dans une stratégie Bitcoin à long terme. Elle lève des capitaux par le biais de nouvelles émissions d'actions ordinaires et privilégiées, puis canalise les revenus dans des achats supplémentaires de Bitcoin. L'objectif est une accumulation à long terme plutôt qu'une performance boursière à court terme.
Est-ce que l'achat de plus de Bitcoin augmente la valeur de chaque action MSTR ?
Pas toujours. Parce que le fonds de stratégie finance ses achats en émettant de nouvelles actions, les actionnaires existants sont dilués. L'ensemble de l'entreprise détient plus de Bitcoin, mais chaque action individuelle peut représenter une plus petite portion de ce total.
Pourquoi les investisseurs ont-ils cessé de traiter MSTR comme un ETF Bitcoin ?
Les ETF Bitcoin réglementés offrent une exposition directe sans les complications de dilution, de levier d'entreprise ou de risques opérationnels. Au fur et à mesure que ces véhicules gagnent en popularité, l'attrait unique de MSTR diminue.
Est-ce que MSTR pourrait se redresser si Bitcoin entre dans une forte montée ?
Il est possible. Une augmentation majeure du prix du Bitcoin pourrait accroître la valeur des actifs de Strategy. Cependant, pour une reprise soutenue des actions, l'entreprise devra également s'attaquer à la dilution et maintenir une prime sur ses avoirs en Bitcoin.
Quel est l'impact sur l'adoption institutionnelle du Bitcoin ?
L'achat de Strategy montre que l'accumulation à grande échelle se poursuit au niveau des entreprises. Cependant, la réponse mitigée du marché indique que les investisseurs préfèrent désormais des méthodes d'exposition plus simples et plus transparentes. Cela reflète un changement plus large dans la manière dont les institutions abordent le Bitcoin.
Feragatname: Bu makalenin içeriği finansal veya yatırım tavsiyesi niteliğinde değildir.
