CFTC startet Pilotprogramm für Krypto-Collateral: Bitcoin, ETH & USDC jetzt für Derivate geeignet

Die Commodity Futures Trading Commission hat ein neues Kapitel eröffnet, wie Kryptowährungen im regulierten Finanzwesen verwendet werden.

Mit der heutigen Ankündigung, Vermögenswerte wieBitcoin (BTC), Ethereum (ETH) undUSDCkann nun als Sicherheiten in den Derivatemärkten qualifizieren.

Dieser Wandel — Teil eines umfassenderen Pilotprojekts zu tokenisierten Sicherheiten — könnte nicht nur Auswirkungen auf Händler haben, sondern auch darauf, wie digitale Vermögenswerte in die traditionelle Finanzinfrastruktur integriert werden.

Warum das Pilotprogramm wichtig ist

Der Pilot formalisiert, was viele im Crypto-Bereich stillschweigend für möglich gehalten haben: Digitale Vermögenswerte können sich genauso wie Bargeld oder Staatsanleihen als Sicherheiten verhalten.

Unter den neuen Regeln der CFTC dürfen registrierte Unternehmen, die als Futures Commission Merchants (FCMs) bekannt sind, BTC, ETH und USDC als Margin-Sicherheiten für Futures und Swaps akzeptieren.

Dies stellt einen Abweichung von früheren Richtlinien dar. Die CFTC hat eine Beratung aus dem Jahr 2020 zurückgezogen, die die Verwendung von virtueller Währung als Sicherheit entmutigte oder einschränkte - was widerspiegelt, wie viel sich seitdem in den Märkten, der Regulierung und der Reife der Branche verändert hat.

In der Praxis bedeutet das, dass ein Fondsmanager Bitcoin halten, weiterhin Exposure darauf haben und gleichzeitig als Sicherheit nutzen könnte, um Positionen in Derivaten einzugehen — anstatt es in Dollar oder Bargeldäquivalente umzuwandeln.

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Wie der Pilot funktioniert — Leitplanken, Berichterstattung und Umfang

Die Teilnahme ist nicht sofort für alle offenen. Nur FCMs, die sich gemäß den CFTC-Regeln registrieren, können die zulässigen digitalen Vermögenswerte akzeptieren. Und während der ersten 90 Tage ist die Sicherheit streng auf BTC, ETH und USDC beschränkt.

Um die Aufsicht und Risikokontrolle zu gewährleisten, müssen FCMs wöchentliche Berichte einreichen, die detailliert aufzeigen, wie viel Krypto-Sicherheit sie für Kunden halten, aufgeschlüsselt nach Vermögenswert und Kontoklasse. Sie müssen die Kommission auch umgehend benachrichtigen, falls es bedeutende Bestände oder Probleme gibt.

Darüber hinaus erfordert die Anleitung eine robuste Verwahrung, klare Trennung der Kundengelder, ordnungsgemäße Bewertung und „Haircut“-Praktiken (d.h. Abzinsung des Wertes des Vermögenswerts für Margin-Zwecke) sowie operationale Sicherheitsmaßnahmen – die tokenisierten Vermögenswerte mit der gleichen Ernsthaftigkeit zu behandeln wie traditionelle Sicherheiten.

Effektiv funktioniert dieser Pilot wie ein Sandbox: Er ermöglicht es dem Markt, Krypto-Sicherheiten unter strenger Aufsicht zu nutzen – und bietet den Regulierungsbehörden zeitnahe Einblicke, während der Schutz der Kunden gewahrt bleibt.

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Implikationen für den Kryptowährungsmarkt und die traditionelle Finanzwirtschaft

Für Händler und institutionelle Teilnehmer eröffnet der neue Rahmenbedingungen Kapitaleffizienz. Wenn Sie Bitcoin oder Ethereum besitzen, müssen Sie nicht mehr liquidieren, um Bargeld für Margin zu erhalten; Sie können einfach diese Bestände verpfänden. Das kann helfen, Slippage, Reibung und „Bargeldabhebungs“-Risiken zu reduzieren.

Dies signalisiert auch eine stärkere institutionelle Integration. Wenn eine Regulierungsbehörde digitale Vermögenswerte als Sicherheiten akzeptiert — anstatt eine Umwandlung in Fiat-Währungen oder Staatsanleihen zu erzwingen — rückt Krypto näher daran, wie jedes andere Finanzinstrument behandelt zu werden. Broker, Clearingstellen und Fonds könnten beginnen, ihre Infrastruktur entsprechend anzupassen.

Darüber hinaus bietet die Hinzufügung eines weit verbreiteten Stablecoins wie USDC eine Brücke für Vermögenswerte, die Liquidität, Preisstabilität und regulatorische Compliance kombinieren.

Das könnte stabilere Flüsse, die in Stablecoins denominiert sind, in regulierte Derivatemärkte bringen, was möglicherweise die Liquidität und das Handelsvolumen erhöht — insbesondere für institutionelle Teilnehmer, die regulierte Umgebungen bevorzugen.

Aus einer breiteren Perspektive könnte dies globale Finanznormen beeinflussen. Wenn dieses Pilotprojekt erfolgreich ist, könnten andere regulatorische Jurisdiktionen nachfolgen. Die Integration von tokenisierten Sicherheiten könnte nicht mehr ein Randexperiment sein, sondern ein zentraler Bestandteil der modernen Kapitalmärkte.

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Was Kommt Als Nächstes — Überwachung, Anpassung und breitere Nutzung

In den kommenden Wochen und Monaten wird die CFTC überwachen, wie der Pilot verläuft: wie viel Sicherheit hinterlegt wird, Volatilität, Risikofaktoren und wie Unternehmen die Verwahrung und Berichterstattung managen.

Wenn alles wie beabsichtigt funktioniert, könnte dies den Weg für eine breitere Zulassung von Sicherheiten ebnen, möglicherweise einschließlich anderer digitaler Vermögenswerte oder tokenisierter realer Vermögenswerte (zum Beispiel tokenisierte Staatsanleihen oder Geldmarktfonds), wie zunächst in den umfassenderen Tokenisierungsrichtlinien der CFTC vorgesehen.

Für Marktteilnehmer ist dies eine Zeit der Vorbereitung: Infrastrukturänderungen, Risikomodelle, Bewertungsrahmen, Verwahrungsvereinbarungen - all dies könnte Aktualisierungen benötigen. Institutionen, die mit Kryptowährungen vertraut sind, aber zuvor vorsichtig in Bezug auf regulatorische oder operationale Risiken waren, haben nun einen klareren Weg nach vorne.

Für Regulierungsbehörden weltweit wird dies genau beobachtet. Wenn es erfolgreich ist, könnte das Pilotprojekt als Vorlage dienen: ein Weg, digitale Vermögenswerte als Sicherheiten in traditionelle Derivate-Märkte zu bringen, ohne die Aufsicht oder die Integrität des Marktes zu opfern.

Fazit

Der Start des Krypto-Sicherheiten-Pilotprojekts der CFTC — das Bitcoin, Ethereum und USDC als Margin in den Derivatemärkten erlaubt — ist ein Meilenstein. Es verändert die Art und Weise, wie digitale Vermögenswerte in der regulierten Finanzwelt genutzt werden können.

In den kommenden Monaten wird es von großer Bedeutung sein, wie die Märkte reagieren: ob Institutionen es weit verbreitet übernehmen, wie effektiv Risiken gemanagt werden und ob der Pilot in ein dauerhaftes, langfristiges Rahmenwerk übergehen kann. Vorerst steht die Tür offen. Krypto hat gerade einen Platz im Mainstream bekommen.

FAQ

Was kann genau als Sicherheit im Rahmen des Pilotprogramms verwendet werden?

Nur Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) und der Stablecoin USDC sind während der ersten 90-tägigen Phase des Piloten berechtigt.

Wer darf Krypto-Collateral akzeptieren?

Nur registrierte Futures Commission Merchants (FCMs), die die Anforderungen der CFTC hinsichtlich Verwahrung, Berichterstattung und Risikomanagement erfüllen.

Brauchen Händler immer noch, um Krypto in Dollar oder Staatsanleihen umzuwandeln, um Margin zu erhalten?

Nein. Im Rahmen dieses Pilotprojekts können genehmigte digitale Vermögenswerte selbst als Margin-Sicherheiten dienen – eine Umwandlung ist nicht erforderlich.

Welche Schutzmaßnahmen sind vorhanden, um Missbrauch oder Risiken zu verhindern?

FCMs müssen die Aufbewahrungs- und Trennungsregeln einhalten, wöchentliche Berichte über ihre Bestände einreichen, die CFTC über etwaige重大问题 informieren und Bewertungsanpassungen (Haircuts) vornehmen, um die Volatilität zu berücksichtigen.

Bedeutet das, dass eine dauerhafte Genehmigung für Krypto-Collateral garantiert ist?

Noch nicht. Der Pilot ist ein Test. Sein Erfolg - in Bezug auf die Betriebssicherheit, das Marktverhalten und die regulatorische Compliance - wird beeinflussen, ob die CFTC die Anforderungen an Sicherheiten umfangreicher ausweitet oder formalisiert.