加密貨幣市場做市商解析（揭開秘密）

加密貨幣市場在數百個交易所中全天候運作，但大多數交易者從未質疑他們的訂單是如何幾乎即時成交的。

在這無縫的交易體驗背後，是一個複雜的市場製造商網絡，他們安靜地塑造著流動性格局。數位資產 您已經接受到的訓練數據截止到2023年10月。

關鍵要點

• 市場做市商透過維持持續的買入和賣出訂單來提供必要的流動性。這些實體從買賣差價中獲利，同時確保交易者能夠執行交易而不造成劇烈的價格波動，使得加密市場對於零售和機構參與者皆具有功能性。
• 在加密貨幣市場中，有三種類型的市場做市商。專業公司如 Wintermute 在集中式交易所上使用算法策略，個別流動性提供者通過像 Uniswap 這樣的去中心化金融協議賺取手續費，與交易所相關的做市商則為優先交易對維持深厚的訂單簿。
• 市場造市涉及更複雜的風險管理，而不僅僅是簡單的訂單下單。專業市場制定者採用對沖策略、跨交易所套利和動態庫存管理來維持市場中立頭寸，同時在波動市場條件下捕捉價差利潤。

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在加密貨幣中，市場造市商是什麼？

在加密貨幣市場中，做市商是持續提供數字資產買賣訂單的實體或算法，確保交易者能夠執行交易而不會造成顯著的價格波動。

與傳統的買家或賣家偶爾進入市場不同，做市商在訂單簿的雙方始終保持著穩定的存在。

這些流動性提供者從買賣價差中獲利，即買方願意支付的最高價格和賣方願意接受的最低價格之間的差額。

例如，市場造市者可能會同時提供 購買比特幣 以 $42,000 購入並以 $42,050 出售，當兩個訂單執行時口袋裡就多了 $50 的差額。

加密貨幣生態系統依賴市場做市商來維持健康的交易條件。

沒有它們，執行中等規模的交易可能會導致劇烈的價格波動，這使得加密市場對於認真的投資者和機構來說變得不切實際。

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在加密貨幣中，市場製造者是指那些持有大量資產並儘可能提供流動性的人。這些市場製造者透過在買賣之間提供報價，來促進市場的交易，確保買家和賣家之間能夠進行有效的交易。

市場製造者通常利用套利策略和其他技術來管理風險，並獲得利潤。他們在市場中起著重要的作用，因為他們能夠幫助減少價格波動，並促進市場的穩定。

市場造市生態系統涵蓋三個不同類別的參與者，每個參與者對加密貨幣流動性的貢獻各異。

1. 專業市場做市商企業

專業公司如 Jump Trading、Jane Street 和 Wintermute 作為專注的加密貨幣做市商運營。

這些公司部署了複雜的交易算法，並在多個交易所維持大量的資本儲備。

他們通常在與交易所或 正式協議下工作。代幣項目, 收受激勵，如減少交易費用或代幣分配，以換取維持最低流動性門檻。

2. 去中心化流動性提供者

去中心化金融（DeFi）革命引入了一種新型的市場做市商：個別流動性提供者，他們將資產存入自動化做市商（AMM）協議中。

像這樣的平台 Uniswap，Curve 和 PancakeSwap 允許任何人通過向流動性池提供代幣對來成為市場做市商。

這些供應商根據他們的池份額賺取一部分交易費用。

3. 交易所附屬市場做市商

一些加密貨幣交易所進行內部做市操作或與首選流動性提供者保持緊密的合作夥伴關係。

Binance、Coinbase 和 Kraken 與特定的做市商合作，這些做市商在優先交易對上維持深厚的訂單簿，以換取優先待遇。

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如何在加密貨幣中運作的市場做市商

了解市場做市商的運作揭示了加密貨幣流動性提供背後的機械精確性。

訂單書管理

傳統的市場做市商利用量化策略在當前市場價格周圍的不同價格水平上放置限價訂單。

一個市場做市商可能同時維持 50 個買單，價格範圍從中間市場價格以下 0.1% 到 2%，以及 50 個賣單，價格則在相應的水平之上。

這些訂單會根據市場情況動態調整。當比特幣價格迅速上漲時，做市商會自動取消低賣單，並在更高的價格水平上放置新的訂單，保持其利差，同時管理庫存風險。

自動化市場製造商機制

AMM 協議消除了傳統的訂單簿，使用數學公式來確定價格。

常數乘積公式 (x × y = k) 例證了這種方法：當交易者購買 ETH 從流動性池中，他們 添加 USDC 並移除ETH，根據公式的限制自動增加ETH的價格。

流動性提供者會存入等值的兩種代幣。如果有人向一個池子貢獻價值10,000美元的ETH和10,000美元的USDC，他們將獲得代表其所有權份額的LP代幣。

隨著交易者交換資產，提供者獲得手續費，但如果價格比率發生顯著變化，則面臨暫時性損失。

風險管理協議

專業的市場做市商實施複雜的對沖策略，以中和方向風險。

當他們從市場做市活動中累積過多的比特幣庫存時，他們可能會同時賣空比特幣期貨，以維持市場中立的頭寸。

這種方法使他們能夠從價差中獲利而不必面對價格波動的風險。

先進公司還會採用跨交易所套利策略，通過在多個平台上同時做市，利用價格差異。 

如果比特幣在Binance的交易價格為42,100美元，而在Kraken的交易價格為42,000美元，市場做市商可以在Kraken購買，然後在Binance出售，從而捕捉差價並重新平衡庫存。

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加密市場做市商的經濟影響

市場造市商帶來的實際好處超越了他們自身的盈利能力。

較緊的價差會降低所有人的交易成本；一個0.1% 的價差的加密貨幣比一個2% 的價差的加密貨幣更具吸引力。

這種效率吸引了更多的交易者和投資者，創造了一個積極的 流動性 週期。

代幣專案在首次交易所上市期間及之後，經常會聘請市場做市商。

一個新上市的代幣如果沒有做市支持，可能會顯示出5-10%的价差，這會阻礙認真的交易者。

專業做市可以將價差壓縮至低於0.5％，顯著改善代幣的市場認知和可及性。

然而，這個行業面臨著對市場操縱的合理擔憂。一些不名譽的做市商參與了洗盤交易，執行自我交易以創造虛假的交易量印象。

監管審查持續增加，尤其是在市場做市商協議的透明度和利益衝突方面。

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加密市場做市的未來

市場造市的格局隨著加密貨幣基礎設施的發展而不斷演變。機構採納推動了對專業流動性提供的需求，而去中心化金融（DeFi）的創新則使造市機會變得更加民主化。

項目探索集中流動性模型，例如 Uniswap V3，允許流動性提供者通過指定自定義價格範圍來更有效地部署資本。

跨鏈市場做市代表了另一個前沿，因為市場做市商在第二層網絡和替代區塊鏈生態系統中導航流動性碎片化。

掌握多鏈流動性供應的公司和協議將可能主導下一個市場周期。

了解加密貨幣中的市場做市商揭示了支撐數字資產交易的隱藏基礎設施。

這些實體將零散的流動性轉化為無縫的交易體驗，使加密貨幣市場對全球數十億潛在用戶變得可及。

常見問題解答

市場製造商會操縱加密貨幣的價格嗎？

合法的市場做市商穩定價格，而不是操控價格，但行業中確實出現過操控案例。聲譽良好的公司專注於提供流動性，並通過賺取價差而不進行價格走勢的方向性投注。

個別交易者可以成為加密貨幣市場製造商嗎？

是的，通過去中心化金融協議。像 Uniswap 和 Curve 這樣的平台允許任何人將代幣對存入流動性池，並根據他們的貢獻賺取交易費用。

加密貨幣做市商的收入有多少？

獲利根據交易量、波動性和競爭而有著很大的差異。專業公司在集中交易所的交易量中，可能通過價差和返利賺取 0.05% 至 0.5% 的收益。

市場製造者與市場接受者有什麼不同？

市場造市商透過在訂單簿上放置限價訂單來創造流動性，這些訂單在等待執行的同時佔據著訂單簿，而市場接受者則通過對現有報價執行市價訂單來消耗流動性。

自動化市場製造商是否優於傳統市場製造商？

這兩種方法並沒有絕對的優劣之分——每種都有其不同的用途。傳統的市場做市商為集中式交易所的高交易量交易對提供了更緊湊的點差和更好的價格執行，這使得它們對專業交易者來說非常理想。