สถานะปัจจุบันของเฟดคืออะไร? วิเคราะห์ความเป็นไปได้ระหว่างนโยบายที่นุ่มนวลและนโยบายที่เข้มงวดของธนาคารกลางสหรัฐ

เฟด (Federal Reserve) เล่นบทบาทที่สำคัญในการชี้นำการ

เมื่อสภาวะเศรษฐกิจเปลี่ยนแปลง นักลงทุน ผู้กำหนดนโยบาย และผู้บริโภคต่างให้ความสนใจใกล้ชิดว่าธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) จะมีท่าทีที่เข้มงวด (hawkish) หรือผ่อนคลาย (dovish) ในการตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงของเกณฑ์เศรษฐกิจต่างๆ ได้อย่างไร

การเข้าใจภารกิจคู่

คำสั่งคู่ของเฟด ตามที่สภาคองเกรสกำหนดคือการรับรองว่า:

• สูงสุดการจ้างงาน: ตลาดแรงงานที่มีโอกาสในการทำงานมากมาย.
• ราคาที่มีเสถียรภาพ: รักษาอัตราเงินเฟ้อให้ใกล้เคียงกับเป้าหมายที่ 2%

ตอนนี้ เศรษฐกิจของสหรัฐฯ ยังคงมีความมั่นคงอยู่ในระดับที่ค่อนข้างดี อัตราการว่างงานอยู่ในระดับต่ำ และแม้ว่าการเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าได้ลดลงจากจุดสูงสุดในปี 2022 แต่ก็ยังคงอยู่เหนือเป้าหมายเล็กน้อย สถานการณ์ที่ซับซ้อนนี้เปิดโอกาสให้มีการตีความทั้งในมุมมองที่เข้มงวดและในมุมมองที่ผ่อนคลายเกี่ยวกับการดำเนินการในอนาคตของเฟด

อ่านเพิ่มเติม:ทรัมป์กดดันธนาคารกลางสหรัฐให้ลดอัตราดอกเบี้ยทันที

ข้อมูลเศรษฐกิจและแนวโน้มล่าสุด

การเติบโตของ GDP ที่ชะลอตัว

ข้อมูลเบื้องต้นบ่งชี้ว่า การเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ชะลอตัวในไตรมาสที่ 1 แม้จะมีผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งในปีที่ผ่านมา การใช้จ่ายของผู้บริโภคยังคงอยู่ในระดับปานกลาง และการนำเข้าสินค้าเพิ่มขึ้น—ซึ่งส่วนใหญ่เกิดจากความกังวลเกี่ยวกับภาษี—คาดว่าจะส่งผลกระทบต่อ GDP.

อารมณ์และความไม่แน่นอน

การสำรวจเผยให้เห็นถึงการลดลงของความรู้สึกในครัวเรือนและธุรกิจ โดยมีความไม่แน่นอนที่สูงขึ้นซึ่งเกิดจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายการค้า แม้ว่าการคาดการณ์จากภายนอกยังคงคาดหวังการเติบโตในเชิงบวก แต่คาดว่าระดับการเติบโตจะชะลอตัวลงอีกในปี 2025.

สภาพตลาดแรงงาน

แม้จะมีการชะลอตัวบางส่วน แต่ตลาดแรงงานยังคงมีความยืดหยุ่น:

• ค่าเฉลี่ยการเพิ่มงานรายเดือน: 150,000 ในไตรมาสแรก。
• อัตราการเลิกจ้างต่ำและการว่างงานที่มีเสถียรภาพเสนอสุขภาพที่ดีตลอดไป.
• การเติบโตของค่าจ้าง: ชะลอลงแต่ยังคงเติบโตเหนืออัตราเงินเฟ้อ ซึ่งบ่งชี้ถึงการลงจอดที่นุ่มนวลแทนที่จะเป็นการตกต่ำอย่างรุนแรง.

สำคัญคือ ตลาดงานดูเหมือนจะไม่เป็นปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนเงินเฟ้อในขณะนี้ ซึ่งทำให้เฟดมีความยืดหยุ่นบางอย่างในทางเลือกนโยบายของตน

เงินเฟ้อและภารกิจในการรักษาเสถียรภาพราคา

เงินเฟ้อได้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญจากระดับสูงในช่วงการระบาด:

• รวมเงินเฟ้อ PCE: 2.3% ต่อปี.
• Core PCE (ไม่รวมอาหารและพลังงาน): 2.6%.

ในขณะที่ตัวเลขเหล่านี้เกินเป้าหมายที่ 2% แต่ความเร็วในการลดลงนั้นมีความคงที่ ไม่มีสัญญาณของการวนรอบค่าแรงและราคาสินค้า และความคาดหวังอัตราเงินเฟ้อระยะยาวยังคงมีเสถียรภาพ ซึ่งเป็นดัชนีสำคัญที่บ่งชี้ว่าความกดดันด้านเงินเฟ้ออาจอยู่ในระดับที่สามารถจัดการได้

อ่านเพิ่มเติม:

มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดในเดือนพฤษภาคมหรือไม่? การวิเคราะห์ความรู้สึกของตลาด

ความไม่แน่นอนด้านนโยบายและปัจจัยภายนอก

รัฐบาลสหรัฐฯ ในปัจจุบันกำลังดำเนินการเปลี่ยนแปลงนโยบายอย่างมีนัยสำคัญใน:

• การค้า
• การเข้าเมือง
• นโยบายการคลัง
• กฎระเบียบ

การขึ้นภาษีศุลกากรนั้นน่าเป็นห่วงเป็นพิเศษ เนื่องจากมันน่าจะเพิ่มค่าใช้จ่ายและส่งผลต่อการเพิ่มขึ้นของเงินเฟ้อและการเติบโตที่ช้าลง ความคาดหวังด้านเงินเฟ้อที่อิงจากตลาดได้เพิ่มขึ้นในปฏิกิริยาต่อเรื่องนี้ ซึ่งชี้ให้เห็นว่าธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) จะต้องยังคงเฝ้าระวังอย่างต่อเนื่อง

แนวทางของเฟดต่อการนโยบายการเงิน: เชิงอนุรักษ์หรือเชิงรุก?

ตัวชี้วัดที่มีท่าทีผ่อนคลาย

• ความเต็มใจที่จะรอข้อมูลเพิ่มเติมก่อนที่จะดำเนินการ.
• การรับรู้เกี่ยวกับการเติบโตที่ชะลอตัวและอัตราเงินเฟ้อที่ลดลง。

• การรับรู้ว่าตลาดแรงงานไม่ได้สร้างแรงผลักดันต่อเงินเฟ้อ

สัญญาณเชิง Hawkish

• อัตราเงินเฟ้อที่สูงอย่างต่อเนื่องเกินเป้าหมาย 2%
• คาดการณ์เงินเฟ้อที่สูงขึ้นเนื่องจากภาษีศุลกากร
• ความจำเป็นในการยึดมั่นต่อการคาดการณ์เงินเฟ้อในระยะยาว。

ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ได้แสดงความระมัดระวังในการทำการเปลี่ยนแปลงนโยบายก่อนเวลาอันควร โดยเลือกที่จะวิเคราะห์ข้อมูลที่เข้ามาและตรวจสอบความเสี่ยงก่อนที่จะเปลี่ยนแปลงท่าที ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการใช้วิธีการที่ขึ้นอยู่กับข้อมูล แม้ว่าจะมีแนวโน้มที่จะเป็นนกพิราบ แต่ก็พร้อมที่จะเปลี่ยนเป็นนกเหยี่ยวหากอัตราเงินเฟ้อเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง

ข้อสรุป

ในคำพูดของชิคาโกที่มีชื่อเสียงว่า “ชีวิตเคลื่อนไหวได้ค่อนข้างรวดเร็ว” เศรษฐกิจก็เช่นกัน เฟดในขณะนี้อยู่ในตำแหน่งที่จะรอให้มีความชัดเจนมากขึ้นก่อนที่จะทำการปรับเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยหรือกลไกนโยบายอื่นๆ.

โดยการรักษามุมมองที่สมดุล ธนาคารกลางจึงพยายามที่จะรักษาทั้งสองด้านของภารกิจของตน—สนับสนุนการจ้างงานในขณะเดียวกันก็รักษาอัตราเงินเฟ้อให้อยู่ในระดับที่ควบคุมได้

คำถามที่พบบ่อย

หมายความว่าอย่างไรถ้า Fed มีแนวโน้ม “dovish”?

ท่าทีที่เป็นมิตรต่อการเงินหมายความว่า เฟดให้ความสำคัญกับการสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจและการจ้างงาน โดยทั่วไปจะทำได้โดยการรักษาอัตราดอกเบี้ยให้อยู่ในระดับต่ำและระมัดระวังเกี่ยวกับการกระชับนโยบายการเงิน。

นโยบายการเงิน “hawkish” คืออะไร?

ท่าทีที่เป็นนกอินทรีเหยี่ยวมุ่งเน้นการควบคุมเงินเฟ้อ โดยมักจะทำได้โดยการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยหรือการลดการกระตุ้นเศรษฐกิจ—แม้จะมีค่าใช้จ่ายเป็นการเติบโตที่ช้าลงหรือการว่างงานที่สูงขึ้นก็ตาม。

การคาดการณ์ว่า Fed จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปี 2025 เป็นสิ่งที่ยากจะระบุแน่นอน เนื่องจากขึ้นอยู่กับหลายปัจจัย เช่น สถานการณ์เศรษฐกิจทั่วโลก อัตราเงินเฟ้อ และนโยบายทางการเงินในอนาคต

ในขณะนี้ ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ดูเหมือนจะใช้แนวทางรอและดู ขณะที่เงินเฟ้อยังคงสูงกว่าระดับเป้าหมาย แต่เศรษฐกิจที่ชะลอตัวและการเติบโตของค่าแรงที่ราบเรียบบ่งชี้ว่าพวกเขาอาจชะลอการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในทันที