En 1998, Warren Buffett a rejeté le Japon. Les chiffres n'étaient pas concluants. Malgré des coûts d'emprunt au plus bas, il a refusé de s'intéresser aux entreprises japonaises qui peinaient à générer des rendements sur les capitaux propres.

Maintenant, en 2025, cet investisseur a accumulé 23,5 milliards de dollars dans cinq des plus grandes entreprises de négoce du Japon, devenant l'un des acteurs étrangers les plus influents dans le paysage corporatif du pays. Alors, qu'est-ce qui a changé ?

Le Grand Pari de Warren Buffet sur le Japon : D'un Sceptique Réticent à un Insider Stratégique

La position prudente de Buffett sur le Japon remonte à sa célèbre « Décennie Perdue »—une époque de taux d'intérêt proches de zéro et de stagnation économique.

Les bénéfices des entreprises japonaises étaient faibles, l'inflation était inexistante, et les réformes structurelles étaient en retard. De l'argent bon marché à lui seul ne suffisait pas à attirer Buffett dans ce qu'il considérait comme des "entreprises médiocres."

Fidèle à sa philosophie, il favorisait la qualité plutôt que l'accessibilité. La “marge de sécurité”—son phare directeur tiré de Benjamin Graham—signifiait éviter le risque même lorsqu'il était peu coûteux.

Mais les géants commerciaux du Japon ont proposé quelque chose de différent.

Ces entreprises couvrent tout, de la logistique et des ressources naturelles au commerce de détail, à l'alimentation et à l'énergie - une structure qui reflète l'empreinte multi-sectorielle de Berkshire.

Le mouvement de Buffett n'était pas simplement une diversification. C'était une symétrie stratégique. Ces entreprises génèrent un flux de trésorerie solide, une allocation de capital conservatrice et des dividendes fiables - des caractéristiques clés qui résonnent avec l'éthique d'investissement de longue date de Buffett.

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Warren Buffet : Arbitrage de devises et prévoyance réglementaire

L'exécution de Buffett était aussi calculée que son choix de cibles. Il a financé les transactions en utilisant de la dette libellée en yens, exploitant le régime de taux d'intérêt ultra-bas du Japon pour arbitrer efficacement entre l'emprunt local bon marché et les actions à dividendes élevés.

En procédant ainsi, il s'est protégé contre la volatilité des devises et a maximisé le retour sur le capital sans convertir directement des USD en yen.

Plus surprenant était le feu vert réglementaire. Le Japon décourage généralement les investisseurs étrangers de dépasser les seuils de propriété de 10 %.

Pourtant, en 2024, Buffett a révélé qu'il avait reçu une autorisation explicite pour dépasser ces limites - une concession rare, signalant une profonde confiance entre Berkshire et la direction des entreprises japonaises.

D'ici la fin de l'année, ses investissements—acquis initialement pour 13,8 milliards de dollars—valaient 23,5 milliards de dollars, générant près de 10 milliards de dollars de plus-values, sans compter le revenu de dividendes régulier.

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Pourquoi le Japon ? Pourquoi maintenant ?

Le timing de Buffett s'aligne avec une transformation plus large des perspectives économiques du Japon. Après des décennies de déflation et de stagnation des salaires, les attentes en matière d'inflation au Japon ont enfin commencé à augmenter.

Une récente enquête de la Banque du Japon a montré que 86,7 % des ménages s'attendent à une augmentation des prix au cours de l'année prochaine, marquant le signal le plus fort depuis 2024.

Les salaires augmentent, les prix rattrapent leur retard, et la banque centrale s'approche lentement de la fin de sa position ultra-accommodante.

Bien que la Banque du Japon n'ait pas encore relevé significativement ses taux, les bases d'un nouveau cycle économique se forment. Pour Buffett, cela représente un point d'inflexion rare : des entreprises stables avec une exposition internationale, opérant dans des conditions monétaires intérieures qui favorisent encore les investisseurs.

En bref, il exploite les derniers vestiges de l'argent bon marché tout en s'ancrant à des entreprises japonaises qui sont—contrairement au passé—disciplinées, rentables et compétitives à l'échelle mondiale.

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Un risque calculé au milieu de la turbulence des devises

Bien sûr, les risques persistent. L'histoire du carry trade au Japon est volatile. Lorsque les taux d'intérêt américains ont fortement augmenté entre 2022 et 2023, le yen a grimpé en flèche, déclenchant une fuite des capitaux et la panique sur les marchés asiatiques. Ce spectre plane toujours, surtout avec l'inflation qui oblige désormais la BOJ à agir.

Mais Buffett ne trade pas des devises—il investit dans des entreprises. Ses bénéfices proviennent de la force de l'entreprise, pas de la spéculation sur les devises. Ce focus l'a protégé des chocs à court terme.

Conclusion

Warren Buffett n'est pas tombé dans le piège de l'argent bon marché au Japon il y a deux décennies car les fondamentaux n'étaient pas présents. En 2025, ils sont là.

Son pari de 23,5 milliards de dollars n'est pas seulement un vote de confiance envers les entreprises de négoce japonaises, c'est un signal que la valeur, autrefois enfouie dans le brouillard déflationniste du Japon, a refait surface avec clarté.

FAQ

1. Pourquoi Warren Buffett évitait-il auparavant d'investir au Japon, et qu'est-ce qui a changé d'avis?

Dans la fin des années 1990, Buffett a rejeté les actions japonaises en raison de faibles rendements des entreprises, d'une déflation chronique et d'un manque de réforme structurelle. Cependant, d'ici 2025, son point de vue a évolué alors que les maisons de négoce japonaises ont commencé à afficher des flux de trésorerie solides, une allocation de capital disciplinée et des dividendes constants—des marques de la qualité d'investissement que Buffett privilégie. Cette évolution des fondamentaux, et pas seulement des évaluations, a catalysé son changement de cap.

2. Dans quelles entreprises Buffett a-t-il investi et pourquoi sont-elles significatives ?

La participation de 23,5 milliards de dollars de Buffett est concentrée dans les cinq grands sōgō shōsha du Japon : Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui et Sumitomo. Ces conglomérats opérent dans divers secteurs, allant des matières premières et de la logistique à l'énergie et au commerce de détail, reflétant l'empreinte diversifiée de Berkshire Hathaway. Leur portée mondiale, leur conservatisme financier et leur capacité à générer des liquidités s'alignent sur la philosophie d'investissement à long terme de Buffett.

3. Comment Buffett a-t-il financé ses positions au Japon, et quels avantages stratégiques cela lui a-t-il offerts ?

Buffett a utilisé de la dette libellée en yen pour financer ses positions, tirant parti du régime prolongé de faibles taux d'intérêt au Japon. Ce mouvement lui a permis de capitaliser sur les différentiels de taux d'intérêt, de minimiser l'exposition à la conversion de devises et d'améliorer les rendements grâce à l'arbitrage entre la dette locale bon marché et les actions japonaises à dividendes élevés - un exemple classique d'efficacité du capital.

4. Quelles autorisations réglementaires Buffett a-t-il obtenues et pourquoi sont-elles remarquables ?

La loi japonaise limite généralement les investisseurs étrangers à ne pas dépasser 10 % de participation dans des entreprises nationales sans approbation spéciale. En 2024, Buffett a obtenu une autorisation explicite de dépasser ce seuil—une concession réglementaire rare et significative qui signale une forte confiance entre Berkshire Hathaway et les structures de gouvernance d'entreprise japonaises.

5. Pourquoi le pari de Buffett sur le Japon est-il considéré comme opportun et potentiellement transformateur ?

Le climat économique du Japon subit un changement critique, avec des attentes d'inflation en hausse, des salaires en augmentation et la Banque du Japon s'éloignant d'une politique ultra-laxiste. Buffett se positionne à la veille de cette transformation—investissant dans des entreprises compétitives à l'échelle mondiale alors que le contexte macroéconomique devient favorable. Son mouvement souligne une reconnaissance plus large que l'ère de sous-évaluation du Japon pourrait toucher à sa fin, faisant de cette situation une rare concordance entre valeur et timing.