VanEck propose de nouvelles obligations d'État adossées au Bitcoin, prévoit d'aider à la dette croissante des États-Unis

Dans un geste audacieux et novateur, le géant de la gestion d'actifs VanEck a dévoilé un nouvel instrument financier visant à s'attaquer à la charge croissante de la dette du gouvernement américain : des obligations de trésorerie adossées à Bitcoin. Nommées "BitBonds", ces titres hybrides innovants allient la stabilité des bons du Trésor américain traditionnels au potentiel de hausse de Bitcoin (BTC). L'objectif ? Aider à relever le défi de refinancement de 14 trillions de dollars du pays tout en séduisant les investisseurs modernes à la recherche d'une protection contre l'inflation.

Comment fonctionnent les BitBonds

Les BitBonds sont conçus comme des instruments de dette à 10 ans. Chaque obligation alloue 90 % de sa valeur aux titres du Trésor américain, le reste de 10 % étant lié au Bitcoin. La portion BTC est financée directement par les recettes de la vente de l'obligation.

À l'échéance, les investisseurs reçoivent la valeur totale du composant du Trésor—90 $ pour chaque 100 $ investis—ainsi que la valeur actuelle de l'allocation Bitcoin. Les investisseurs bénéficient de tous les gains en BTC jusqu'à ce que leur rendement total atteigne un taux de rendement à l'échéance de 4,5 %. Après ce point, tout bénéfice supplémentaire est partagé avec le gouvernement.

Cette structure est conçue pour aligner les intérêts des deux parties : les investisseurs bénéficient d'une protection contre l'inflation et d'éventuels gains en crypto, tandis que le Trésor américain accède à des options de refinancement moins chères. Cependant, ce n'est pas sans risque : les investisseurs supportent également l'entièreté des pertes en Bitcoin, rendant l'offre particulièrement sensible aux performances à long terme du BTC.

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Avantages pour le gouvernement américain

D'un point de vue gouvernemental, les BitBonds pourraient offrir une alternative économique très attendue aux obligations traditionnelles. Même si le Bitcoin ne performe pas particulièrement bien, l'émission de BitBonds à des taux de coupon plus bas pourrait tout de même entraîner des économies significatives sur les paiements d'intérêts.

VanEck estime que l'émission de 100 milliards de dollars en BitBonds avec un coupon de 1% pourrait permettre au gouvernement d'économiser environ 13 milliards de dollars sur la durée de vie des obligations. Si le Bitcoin connaît un taux de croissance annuel composé (CAGR) de 30 %, la valeur totale ajoutée provenant des bénéfices partagés en BTC pourrait dépasser 40 milliards de dollars.

Au-delà des économies de coûts, les BitBonds pourraient également aider les États-Unis à se prémunir contre l'inflation et à réduire la dépendance à la dette libellée en dollars—un avantage majeur au vu des préoccupations fiscales croissantes de l'Amérique.

Risques et compromis

Malgré la promesse, les BitBonds comportent de réels risques. Les investisseurs sont pleinement exposés aux baisses de Bitcoin. Si le BTC sous-performe, les détenteurs d'obligations pourraient faire face à des pertes substantielles, en particulier avec des obligations à faible coupon qui dépendent davantage de l'appréciation de la crypto pour être attractives.

Il y a aussi un obstacle logistique : le Trésor devrait lever des fonds supplémentaires pour couvrir l'allocation en Bitcoin. Pour chaque 100 milliards de dollars levés, environ 11,1 milliards de dollars supplémentaires seraient nécessaires pour financer entièrement la part en BTC.

VanEck reconnaît ces compromis et explore des ajustements de conception pour améliorer la gestion des risques, tels que la proposition d'une protection partielle contre la baisse pour les investisseurs en cas d'effondrement du Bitcoin.

Conclusion

Les BitBonds de VanEck représentent une étape audacieuse mais innovante vers la modernisation des instruments de dette américains. En combinant la finance traditionnelle avec les actifs numériques, la proposition offre un potentiel gagnant-gagnant : des coûts d'emprunt réduits pour le gouvernement et des rendements uniques pour les investisseurs tolérants au risque.

Cependant, le succès de BitBonds dépendra en grande partie de la performance du marché du Bitcoin et de la volonté des investisseurs et des décideurs politiques d'adopter cette stratégie non conventionnelle. Alors que les États-Unis continuent de lutter contre les préoccupations liées à la dette, ce concept d'obligation adossée à la cryptomonnaie pourrait marquer un tournant dans le financement souverain.

FAQ

Qu'est-ce que les BitBonds ?

Comment les BitBonds bénéficient-ils aux investisseurs ?

Quels sont les risques associés aux BitBonds ?

Les investisseurs font face au plein risque de baisse du Bitcoin et peuvent voir leurs rendements réduits si le BTC sous-performe. Les BitBonds à coupon plus bas sont particulièrement vulnérables.

Comment les BitBonds contribueraient-ils à réduire la dette américaine ?

En offrant des taux d'intérêt plus bas et des gains en BTC partagés, BitBonds pourrait réduire les coûts d'emprunt du gouvernement et générer des milliards d'économies par rapport à la dette à taux fixe standard.